來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站

   一、案情概述

  2012年9月14日，創(chuàng)業(yè)板首家欺詐發(fā)行股票的上市公司萬(wàn)福生科被證監(jiān)會(huì)立案稽查。2013年9月24日，經(jīng)查實(shí)，證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)萬(wàn)福生科造假案作出的《行政處罰決定書》。認(rèn)定萬(wàn)福生科存在以下違法事實(shí)：一是萬(wàn)福生科《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書》存在虛假記載，2008年至2010年分別虛增銷售收入12262萬(wàn)元、14966萬(wàn)元、19074萬(wàn)元，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2851萬(wàn)元、3857萬(wàn)元、4590萬(wàn)元，公司不符合公開(kāi)發(fā)行股票的條件；二是《2011年年度報(bào)告》存在虛假記載，2011年虛增銷售收入28681萬(wàn)元；三是未就公司2012年上半年停產(chǎn)事項(xiàng)履行及時(shí)報(bào)告、公告義務(wù)；四是《2012年半年度報(bào)告》存在虛假記載和重大遺漏，虛增銷售收入16549萬(wàn)元，未披露前述公司部分生產(chǎn)線2012年上半年停產(chǎn)的事項(xiàng)。證監(jiān)會(huì)依法對(duì)萬(wàn)福生科、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及有關(guān)責(zé)任人員給予警告、罰款、沒(méi)收業(yè)務(wù)收入、暫停保薦業(yè)務(wù)許可、撤銷證券從業(yè)資格等行政處罰，有的還采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。欺詐發(fā)行及虛假記載行為涉嫌犯罪，被移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

  2013年5月10日，為先行償付符合條件的投資者因萬(wàn)福生科虛假陳述事件而遭受的投資損失，平安證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱平安證券）作為萬(wàn)福生科首次公開(kāi)發(fā)行并上市的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商，出資三億元人民幣設(shè)立“萬(wàn)福生科虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金”，委托中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱投?；鸸荆?dān)任基金管理人，設(shè)立網(wǎng)上和網(wǎng)下兩種方案與適格投資者實(shí)現(xiàn)和解。專項(xiàng)補(bǔ)償基金采取了“先償后追”的模式，由平安證券先以基金財(cái)產(chǎn)償付符合條件的投資者，然后通過(guò)法律途徑向萬(wàn)福生科虛假陳述的主要責(zé)任方及連帶責(zé)任方追償。若投資者不接受基金的補(bǔ)償方案，可依法向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟，要求萬(wàn)福生科虛假陳述相關(guān)責(zé)任方予以賠償。

  專項(xiàng)補(bǔ)償基金資產(chǎn)屬于平安證券，投?；鸸九c平安證券的法律關(guān)系為委托代理關(guān)系，負(fù)責(zé)基金的日常管理及運(yùn)作。投保基金公司成立了專門的基金補(bǔ)償工作組負(fù)責(zé)具體的投資者補(bǔ)償執(zhí)行工作，還獨(dú)立指定商業(yè)銀行作為基金托管人、聘請(qǐng)專家組成專家委員會(huì)進(jìn)行顧問(wèn)咨詢、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)參與日常工作?；鸬拇胬m(xù)期間為成立之日起2個(gè)月，投?；鸸究梢愿鶕?jù)基金運(yùn)作的實(shí)際情況延長(zhǎng)基金存續(xù)期間，最遲不超過(guò)2013年12月31日?；鸫胬m(xù)期間屆滿將由投?；鸸窘M織清算，剩余財(cái)產(chǎn)返還平安證券。截至2013年6月28日，同時(shí)完成網(wǎng)簽及有效申報(bào)、與平安證券達(dá)成有效和解的適格投資者人數(shù)為12756人，占適格投資者總?cè)藬?shù)的95.01%，對(duì)適格投資者支付的補(bǔ)償金額為178565084元，占應(yīng)補(bǔ)償總金額的99.56%。7月3日，補(bǔ)償資金已全部劃付至適格投資者賬戶。

  二、特點(diǎn)評(píng)析

  萬(wàn)福生科投資者利益補(bǔ)償工作是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上首個(gè)證券中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)出資先行賠付投資者損失的案例。專項(xiàng)補(bǔ)償基金設(shè)立本身具有促進(jìn)投資者合法權(quán)益保護(hù)的積極意義，其意義不僅在于責(zé)任主體主動(dòng)承擔(dān)賠償責(zé)任，更是證券市場(chǎng)對(duì)于投資者權(quán)益保護(hù)模式的一次機(jī)制創(chuàng)設(shè)性探索。主要有以下五個(gè)方面的特點(diǎn)：

  主動(dòng)民事和解。由平安證券獨(dú)立出資，設(shè)立專項(xiàng)補(bǔ)償基金對(duì)適格投資者損失進(jìn)行補(bǔ)償，達(dá)成和解，在現(xiàn)有司法途徑之外構(gòu)建了資本市場(chǎng)民事主體之間主動(dòng)和解的新路徑，使得投資者可以在和解獲得補(bǔ)償和訴訟追討損失之間進(jìn)行選擇，通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制解決市場(chǎng)問(wèn)題。

  先償后追。擱置復(fù)雜的責(zé)任界定爭(zhēng)議，作為連帶責(zé)任方之一，平安證券先行單獨(dú)與適格投資者達(dá)成和解，補(bǔ)償其損失，之后再就應(yīng)承擔(dān)責(zé)任之外的補(bǔ)償額，向其他連帶責(zé)任方發(fā)起追償，使得投資者省去了與諸多連帶責(zé)任方通過(guò)曠日持久的法律訴訟索賠的繁瑣程序。

  高效率、低成本。一方面投資者可快速與平安證券達(dá)成和解、獲得補(bǔ)償，無(wú)需涉足集體訴訟及向多方訴訟等復(fù)雜的司法程序；另一方面充分發(fā)揮我國(guó)證券市場(chǎng)高度電子化的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)網(wǎng)上簽署和解協(xié)議、網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)確認(rèn)補(bǔ)償金額、證券結(jié)算系統(tǒng)劃付補(bǔ)償款的方式，使得投資者在短短60個(gè)自然日，不用花費(fèi)任何成本，就可以獲得補(bǔ)償資金。

  充分保護(hù)投資者利益。在現(xiàn)有法律框架下，從最大限度地保護(hù)投資者利益出發(fā)，對(duì)補(bǔ)償范圍、補(bǔ)償計(jì)算方法等進(jìn)行了精心論證和設(shè)計(jì)，采取在現(xiàn)有法律框架下最大限度保護(hù)投資者利益的方式。聘請(qǐng)獨(dú)立第三方擔(dān)任基金管理人，負(fù)責(zé)專項(xiàng)補(bǔ)償基金的具體償付工作。

  公益性、獨(dú)立性、中立性。投?；鸸咀鳛榛鸸芾砣耍紫葓?jiān)持公益性的原則，與平安證券委托協(xié)議項(xiàng)下的受托事項(xiàng)不收取任何報(bào)酬，工作人員開(kāi)展相關(guān)工作發(fā)生的差旅等各項(xiàng)費(fèi)用均由投?；鸸咀孕谐袚?dān)，不在基金中列支。其次，基金托管銀行的指定、第三方專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的聘用及管理由投?；鸸惊?dú)立完成，保持了絕對(duì)的獨(dú)立性。最后，堅(jiān)持中立性原則，在基金的管理和運(yùn)作工作中，投?；鸸緝H僅是受托管理和運(yùn)作基金，不會(huì)偏袒平安證券或投資者任何一方。

  三、相關(guān)啟示

  開(kāi)創(chuàng)了資本市場(chǎng)投資者保護(hù)方式的先河，探索了設(shè)立基金主動(dòng)補(bǔ)償投資者的新機(jī)制

  參照萬(wàn)福生科專項(xiàng)補(bǔ)償基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為，在目前法律法規(guī)對(duì)于投資者權(quán)益保護(hù)不夠健全的背景下，有必要由證券投資者保護(hù)基金建立投資者權(quán)益保護(hù)長(zhǎng)效機(jī)制，倡導(dǎo)控股股東、實(shí)際控制人針對(duì)背信違約行為主動(dòng)承擔(dān)責(zé)任。在責(zé)任主體設(shè)立投資者專項(xiàng)補(bǔ)償基金時(shí)，由投?；鸸疽怨嫘院椭辛⑿栽瓌t為前提作為基金管理人，開(kāi)展專項(xiàng)補(bǔ)償基金日常管理及運(yùn)作，勤勉盡責(zé)履行管理人職責(zé)，確保專項(xiàng)補(bǔ)償基金財(cái)產(chǎn)安全、完整及?？顚Ｓ?。

  投資者應(yīng)增強(qiáng)維權(quán)意識(shí)，主動(dòng)維權(quán)，積極行權(quán)

  證券市場(chǎng)虛假陳述責(zé)任主體能夠主動(dòng)承擔(dān)法律責(zé)任，賠償給投資者造成的損害，對(duì)證券市場(chǎng)而言是積極有益的。但是，在萬(wàn)福生科專項(xiàng)補(bǔ)償基金案例中，仍然有少部分投資者因?yàn)楦鞣N原因沒(méi)有參與補(bǔ)償，甚至明確放棄補(bǔ)償。只有投資者在遇到侵權(quán)行為后主動(dòng)維權(quán)，積極行權(quán)，違法責(zé)任主體才會(huì)真正感受到壓力。萬(wàn)福生科專項(xiàng)補(bǔ)償基金案例給了投資者一個(gè)啟示，在遇到侵權(quán)行為后不但可以向上市公司索賠，也可以向有連帶責(zé)任的中介機(jī)構(gòu)索賠。

（中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司 供稿）